2011 年1-12 月，公司实现营业收入26.26 亿元，同比增长36.55%，营业利润1.21 亿元，同比增长16.05%，实现归属母公司净利润1.38 亿元,同比增长11.63%，实现每股收益0.69 元。
    2011 年度分配预案为：每10 股派送现金红利1 元（含税）。
    受金黄葡萄球菌事件影响，公司业绩低于预期。公司业绩低于我们此前的预期，主要是由于公司产品在2011 年11 月被查出含有金黄葡萄球菌，导致四季度公司营业收入仅同比增长26.88%，远低于前三季度40.81%的平均增速。而四季度归属母公司净利润更是同比下降18.53%至4742 万元。此次事件被查出的时间刚好处于公司产品的销售旺季，较大的影响了公司的业绩。而随着金黄葡萄球菌事件影响的过去，在行业稳定增长和公司产能集中释放的背景下，我们认为公司在2012 和2013 年仍将保持较快速的增长。
    2012 年公司毛利率将有所回升。2011 年，受小麦、糯米、猪肉等主要原材料价格上涨的影响，虽然公司几次上调产品价格，但是仍难以消化原材料和人工成本压力，除粽子的毛利率略有上升以外，其余产品的毛利率均有不同程度的下滑。导致公司综合毛利率降至31.92%，同比下降1.51 个百分点，与公司35%的左右的毛利率目标存在一定的距离。而随着2012 年通胀情况的缓解，猪肉价格较去年将有所下降，毛利率将有所回升。
    今、明两年公司进入产能释放期。目前公司产能已经不能满足市场的需求，所以公司加快了生产基地布局和产能扩张的步伐。报告期内，公司以非公开发行股票的方式新建三全食品综合基地（二期）建设工程项目，该项目建成后将新增产能15 万吨，预计完全达产后将每年为公司贡献净利润1.05亿元。同时，随着公司西南、华东、华北、华南生产基地在2013 年前陆续建成并投入生产。新产能的集中释放不仅助推公司突破产能瓶颈快速提升业绩，同时也扩大产品的辐射面积和降低运输成本，为公司业绩和市场占有率的提升奠定了基础。
    盈利预测与评级。我们预计公司2012-2013年的EPS分别为0.99元和1.41元，公司昨日的收盘价为22.20元，对应的动态PE分别为29X和20X，维持公司“增持”的投资评级。