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>> 天相投顾-隆平高科(000998)业绩逐渐释放,继续战略重组-120420
上传日期:   2012/5/5 大小:   314KB
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评级:   增持 作者:   仇彦英
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    2011 年1-12 月,公司实现营业收入15.52 亿元,同比增长21.23%;实现营业利润2.05 亿元,同比增长68.56%;实现归属于母公司所有者净利润1.33 亿元,同比增长78.79%;摊薄每股收益0.48 元。分配预案为每10 股转增5 股派现1元(含税)。
    其中 4 季度,公司实现营业收入6.91 亿元,同比增长17.30%;营业利润1.42 亿元,同比增长36.37%;归属母公司所有者净利润1.08 亿元,同比增长62.16%;每股收益0.39 元。
    主业稳步扩张,盈利能力提升。2011 年,公司综合毛利率达到35.41%,同比提高6.32 个百分点,主要是由于公司转换经营战略,水稻和玉米种子销售收入快速增长同时毛利率也明显提高。由于人工成本和研发费用支出增加同时贷款利息增加,公司管理费用率和财务费用率同比分别提高1.23 和0.73 个百分点导致期间费用率同比提高2.12 个百分点至22.70%。
    杂交水稻种子快速增长,业绩明显提升。2011 年,公司杂交水稻种子销售量价齐升,实现收入7.33 亿元,同比增长32.72%,毛利率同比提高7.6 个百分点至42.99%。公司在水稻种业方面进行了战略调整,将销售品种的重点从数量转向质量,使产品向高盈利的品种转移,主打品种Y 两优1 号的表现不负众望。2011 年公司选育的陵两优104 通过国审,产量在同期表现优异。同时海外拓展育繁推业务也是公司杂交水稻种子发展的一个看点,杂交水稻种子作为核心业务将继续为公司贡献稳定的收入与业绩。
    玉米种子业务将成为新的利润增长点。2011 年,公司玉米种子实现收入2.67 亿元,同比减少0.73%,毛利率同比提高23.36 个百分点至50.65%,主要是由于去年前三季度北京屯玉在合并报表范围之内,而北京屯玉主要从事销售业务,毛利率较低,若剔除北京屯玉的影响,公司玉米种子收入增长60%,毛利率提高了10 个百分点。虽然与屯玉合作失败,但公司正在准备与大股东的原外资股东VHK 直接成立合资公司,预计未来合资公司将成为公司玉米种研发与推广的主体。另外,公司已从山西利马格兰公司获得“利合16”的独家生产经营权,未来有望凭借利马格兰的玉米种子研发能力推出更多新品种。
 
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