与预测不一致的方面
    隆平高科公布2012 年一季度净利润人民币7,800 万元（同比增长43%），高于我们的预测/万得市场预测，占高华/万得2012 年全年预测的52%/36%（历史趋势/高华预测占比为31%） 。业绩高于预期的主要原因是一季度收入高于预期（同比增长33%），占高华/万得全年预测的34%/30%（历史趋势/高华预测占比为26%）。公司在季报中表示收入表现强劲是一季度销量上升所致。来自中华粮网的消息称，农业部的农情调度显示今年早稻播种面积预计将增至8,800 万亩（较上年增加170 万亩）。截至4 月12 日，约25%（合2,200 万亩）的早稻已完成栽插（而2011 年4 月为23.5%）。我们认为公司强劲的一季度销售情况反映出水稻种植面积扩大、稻种价格攀升（年初至今安徽省各类种子产品价格已上涨8%-17%）以及2012 年二季度销售提前。
    投资影响
    我们将2012-14 年每股盈利预测上调5%以计入销量和价格上升。我们相应将12个月目标价格上调至人民币30.00 元，这是基于6.9 倍的2012 年预期市净率和14%的2012-13 年预期平均净资产回报率得出的（原目标价格人民币27.70 元，基于6.4 倍的市净率和13.4%的净资产回报率），估值倍数的上调反映了我们预计回报上升。鉴于我们研究范围内其他企业的潜在上行空间更大，我们维持对该股的中性评级。主要上行风险为潜在并购；主要下行风险为恶劣天气。