报告摘要：
     中国平安一季度末寿险业务总规模保费达665.83 亿元，其中个人寿险业务实现规模保费592.89 亿元，同比增长8.0%；平安产险实现保费收入242.32 亿元，同比增长19.3%；养老险受托管资产及投资管理资产规模合计突破1000 亿，继续位于市场前列。
     个人寿险发展稳健，存量结构占优势。寿险营销渠道发展日渐趋稳。
    平安增员幅度稳定，产能达到市场平均水平的两倍左右。同时平安借助营销渠道优势，开始在互联网，微薄，网销渠道的不断发力，并通过移动展业mit 将综合金融资源整合，综合金融有交叉销售机会，在推荐寿险产品同时也可以推荐车险、信用卡、按揭贷款及信托产品，相对收入较高。同时也有关交叉销售和新的销售模式的创新。
     产险增速远超市场同业，利润贡献预期加强。产险市场缓慢进入下行通道已成定局，但是根据目前的数据反映，下行加速好于之前市场预期，尽管利润贡献力度日渐衰微，但至少不会在短时期内迅速下降，因此仍可将其视作综合类保险公司利润增长的强力支持。平安本身的竞争力决定了将会取得领先市场的增长率水平，我们总体判断平安产险仍将继续成为公司利润的贡献支柱。
     银行方面，在两行整合继续稳步推进的同时，业务发展非常显著。平安信托及平安证券均发展稳健。
     中国平安依托个险营销渠道，寿险业务发展稳定，同时产险发展远优于市场平均水平。合理估值区间52-54 元。维持增持评级。