公司发布1 季报，1 季度实现EPS0. 36 元。 
    主要观点  
    1、收入与利润同步增长。1 季度公司整车销量增速18.3%，营业收入、归母净利润增速为25.6%、24.9%，公司业绩增长超出市场预期。  
    2、一季度毛利率25.5%环比四季度的23.8%显著回升，完全打消市场之前对其高毛利率能否持续的疑虑。  
    3、公司维持高毛利率的原因有二：第一是新产品H6 持续旺销，产能利用率不断提升，第二是柴油发动机匹配的SUV 销量占比提高。柴油发动机是长城长期自主研发的拳头产品，整车毛利率在40%以上，一季度来看公司在销售政策中加大柴油SUV 的销售力度，这是公司毛利率提高的重要原因。  
    4、长城柴油车长期增长空间巨大。对比欧洲市场来看，柴油机在乘用车中占比超过40%，中国目前占比只有4%，中国未来趋势必将提高柴油品质， 进而提高柴油车在乘用车的比重。  
    5、从草根调研来看，4 月SUV 销量持平3 月，轿车C30 环比增10%以上， C50 达到3000 台以上。  
    6、随着H6 工厂产能利用率继续提升，预计二季度毛利率继续提升，业绩同比增35%以上。  
    7、投资评级：维持2012 年1.70 元的EPS 预测，按10-12 倍估值，目标价在17-20.4 元，维持强推评级。  
    风险提示  1、天津工厂等大规模资产投资导致折旧大幅增加，进而毛利率大幅下滑；  2、哈弗H6 等新上市车型销量大幅低于预期。