投资要点： 
    春节提前，Q1为全年盈利低点；短期市场情绪波动提供长期布局时机。我们在此前的一季报前瞻和年报点评中，曾提示过“家具类公司因Q1淡季+春节提前，同比增速不尽如人意，短期不建议追高，等待季报风险释放”，公司一季报印证我们判断。基于公司订单同比增速依旧向好，我们维持公司12/13年1.75元/2.54元的盈利预测（增速分别为39.3%和44.7%），目前股价（38.91元）对应12/13年PE分别为22倍和15倍。因春节提前，Q1为全年盈利低点，而这可能加重市场对地产调控影响的担忧，若股价短期因一季报低于预期出现大幅调整，提供中长期布局良机，维持“买入”。 业绩基本符合我们预期，但低于市场预期。公司12Q1实现收入1.41亿元，同比下滑3.0%； （归属于上市公司股东的） 净利润为1383.23万元， 同比下滑9.6%，合EPS 0.13元，基本符合我们预期（0.14元），但低于市场预期（同比20%左右）。每股经营活动产生的现金流量净额为-0.12元。公司预计11H1的净利润增速为10%-40%，对应Q2的利润增速为20%-65%。 春节提前，淡季占比上升，Q1收入同比下降。1）国内定制衣柜业务：我们在此前的报告曾多次指出，家装行业具有鲜明的季节性特点。Q1春节前为行业旺季，而节后为行业淡季；春节越早的年份，旺季占比越低。12年春节较早（1月23日，vs 11年春节为2月3日），对Q1收入增长形成制约。我们预计从月度角度，1月收入同比大幅下降40%左右，2-3月虽同比明显增长，但靠“淡季”的增长难以弥补“旺季”的下滑，Q1收入仅同比增长2.7%。2）出口业务和木地板销售业务：收入同比下降34.1%。致使公司总收入同比下降3.0%。 经营淡季，折旧和人工成本相对刚性，拖累毛利率表现。公司11Q3曾遭遇产能瓶颈和招工问题，致使订单无法有效转化为收入。公司在11Q4旺季有效扩充产能和人员队伍后，在12Q1淡季面临折旧和人工成本相对刚性的问题，拖累毛利率表现；12Q1毛利率同比回落0.4个百分点至32.2%（较11Q4旺季的34.6%明显回落）。