投资要点
    量价齐升助力收入增长 12 年1 季度空调行业销量下滑5.1%，公司在竞争对手主动调整战略的情况下，依靠强大的品牌张力和消费者认可度，市场份额进一步提高。1-2 月格力销量同比增长4.1%，加上去年下半年产品提价，使得公司一季度收入同比增长16.29%，增速再一次超越行业。  毛利率提升6 个百分点 公司一季度毛利率22.49%，同比提升6.04%，剔除11 年节能补贴影响，毛利率提升幅度也在3.7 个百分点左右。主要是由于1 季度原材料价格较去年同期有所回落以及公司11 年下半年产品出厂价的提升导致。在行业需求放缓的情况下，各制造企业纷纷加大产品研发提升产品竞争力，减少价格战形式的恶性竞争，这种依托产品本质的竞争恰恰是格力的优势所在，我们认为公司能够依托其技术优势和较强的产品竞争力，保持稳定的盈利能力。  应收票据、存货环比下降 公司一季度应收票据绝对额较年末减少了225 亿元，存货减少了29 亿元，显示出公司以及经销商库存消化情况良好。随着空调旺季来临，下游需求逐步回暖，收入增长值得期待。