事件  公司公布2011 年年报：2011 年实现收入835 亿元，同比增长37.4%；实现净利润52.97 亿元，同比增长23.1%，归属于母公司的净利润52.37，同比增长22.48%，按照最新股本摊薄后全年实现每股收益1.74 元。 
   投资要点
   行业需求放缓 龙头份额提升 公司11 年实现收入835 亿元，同比增长37.5%，增速超越行业。从11 年下半年开始，空调行业需求放缓，格力作为行业内的绝对龙头，在竞争对手主动调整战略的情况下，依靠强大的品牌张力和消费者认可度，市场份额进一步提高。11 年公司内销份额39%，提升2.7%，出口份额达22.5%，提升4.5%，强大的行业整合力使得公司收入增长超越行业。  行业竞争趋于理性 毛销差得到提升 公司2011 年毛利率18.07%，毛销差8.43%，同比提升0.7%。行业需求放缓情况下，行业回归产品本质的竞争， 各制造企业纷纷加大产品研发提升产品竞争力，减少价格战形式的恶性竞争。而产品本质的竞争恰恰是格力所擅长的，我们认为公司能够依托其技术优势和较强的产品竞争力，保持稳定的盈利能力。  
   风险提示  原材料价格波动风险；政策退出导致行业需求下滑超预期风险