事件
    公司发布2011 年年报，实现营业收入835.17 亿元，增长37.35%；归属于上市公司股东的净利润52.37 亿元，增长22.48%；每股收益1.86 元，按最新股本计算1.74 元。
    利润分配预案为每10 股派发现金5 元（含税）。
    简评
    四季度逆势成长
    2011 年四季度空调行业急转直下，根据产业在线数据，2011 年四季度空调行业销量同比下滑18%。而公司去年四季度实现营业收入194 亿元，同比增长17.76%，充分表明了公司作为空调行业龙头的整体竞争力优势十分明显。
    节能空调补贴未到位影响四季度业绩
    四季度公司实现归属于母公司股东的净利润14.64 亿元，同比增长5.68%，低于同期营业收入增速。四季度公司毛利率和期间费用率同比降幅大致相当，但四季度单季净利率仍较去年四季度下降0.86 个百分点，主要原因是当期收到的节能空调补贴大幅减少。
    库存大幅增长
    2011 年期末，公司存货较2011 年期初增加51.42%。具体来看，产成品和半成品增幅较大，产成品较期初增加70.03%，半成品较期初增加72.32%。存货规模的增加与公司经营规模增长有关，但2011 年期末产成品库存达到了110 亿元，仍然超过正常水平。
    盈利预测和评级
    当前，竞争对手正处于调整期，公司市场份额有望提升；在商用空调领域，公司也展现出强劲的竞争力，有望继续保持快速增长，我们认为公司2012 年1000 亿的销售目标是完全可以实现的。预计公司2012 年—2014 年每股收益分别为2.11 元、2.41 元和2.81元，维持“增持”评级。