事件： 
    公司公布了2011 年业绩快报，营业收入为836 亿元，同比增长37.48%；营业利润为45.8 亿元，同比增长66.97%；归属于上市公司净利润为52.44 亿元，同比增长22.67%。营业收入的增长基本符合我们此前的预期，净利润的增长略低于我们此前25%的预期。 
观点： 
    1．公司逆境中扩大市场份额 
    2011 年国内空调行业在政策刺激效应减弱、房地产调控造成城镇需求不足的情况下，同比增速逐月下滑， 全年销售总量1.1 亿台，同比增速15.12%。公司作为行业龙头同比增速达30.55%，远高于行业平均水平。四季度空调行业销量同比增速下滑18.16%，公司四季度同比增速仅下滑3.6%。 我们认为公司销量增速远好于行业水平的原因来自于两方面：2011 年节能空调补贴和家电下乡的政策效应减弱，消费者从对产品价格的关注逐步转变为对产品品牌和品质的关注，格力凭借龙头企业的优势挤压了其他品牌尤其是三四线品牌的生存空间；去年空调行业销售逐月下滑，行业面临高库存的问题，其他企业采取了降低开工率去库存的措施，而格力本身的库存水平较低，使得格力的销量增速远高于行业。在格力销量增速远好于行业的情况下，格力的出货量占比也在下半年提升到了35%到40%的高位。