鄂武商公布2011 年度财务报告及2012 年第一季度报告： 2011 年公司实现营业总收入127.33 亿元，同比增长20.85%；实现利润总额6.04 亿，同比增长14.85%，实现归属于上市公司股东净利润3.31 亿元，同比增长12.87%，每股收益为0.65 元。另今年一季度公司实现收入40.04 亿元，同比增长12.75%；实现归属于上市公司股东净利润1.43亿元，同比增长8.25%。
    今年以来，由于春节前移导致促销期缩短和黄金销售占比下降所致，公司综合毛利率水平出现较大程度提升，一季度公司综合毛利率较2011 年同期提升接近1 个百分点，但由于国广二期折旧摊销的计提，一季度费用率也有所上升，以上因素共同导致一季度净利率下降0.15 个百分点至3.57%。
    2012 年经营展望
    2012 年公司将加快向省内二三线城市渠道下沉的步伐，计划筹集湖北省武商仙桃购物中心项目，仙桃市综合经济实力连续十多年位居全省县市前列，但百货业态商场规模偏小。武商仙桃购物中心将通过移植武商摩尔城现有的经营渠道和经营管理模式并依据当地实际，建成集购物、休闲娱乐配套于一体的购物娱乐中心。该项目2012 年开工建设，预计2013 年底对外营业，总规划面积10 万平米。同时2012 年也将计划新增10 家量贩门店，将省内超市网点提升至百家水平。
    投资建议
    公司为中西部地区资产质地优良的零售龙头，在湖北省内核心商圈拥有50 余万自有商业物业，对区域内上游高端品牌供应商具有强大影响力。新开国广二期与公司已有门店形成良好错位经营，共同构筑武汉市高端商业百货业态的进入门槛。我们长期看好公司在区域内高端百货的垄断地位，超市业务受到通胀下行及相关政策有所影响，我们维持之前2012-2014 年0.75、0.94和1.10 的盈利预测，维持买入评级，目标价15 元，对应20X 市盈率。
    风险提示：行业增速下滑、人力成本快速上涨