结论与建议：
    公司近几年的重点发展项目摩尔国际扩建项目将在4 季度开业，2012 年基本能达到盈亏平衡，此后将进入快速成长期。【】。
    公司 2011 年1-3Q 实现营业收入91.94 亿元，YOY 增长21.5%，实现归属上市公司股东净利润2.746 亿元，YOY 增长29.87%，实现每股收益0.54元。【】。3Q 单季度实现营收28.57 亿元，YOY 增长19.29%，净利润0.54 亿元，YOY 增长39.94%，符合我们的预期。公司提高超市业务自营和直采比例提升公司整体的毛利润率约0.3 个百分点，此外公司去年归还了部分长期借款使得公司本期的财务费用下降了0.3 个百分点，因此公司的净利润增长较好。
    四季度公司筹备了多年的摩尔城扩建项目将开幕，营业面积约15 万平米，揽括了几乎全部的顶级奢侈品牌，符合武汉市快速成长的奢侈品消费市场需求，预计开业可以增加公司近10%总营收额。不过由于是新开门店，各项费用较多，短期内可能会出现小幅的亏损，从而使得公司今年4 季度和明年初的整体利润增幅可能略小。不过该门店由于临近公司原有的3 家主力门店，预计项目培育期较短，2012 年即可获得盈利，2013年左右开始进入快速成长期，未来有望占据公司总营收超过20%，总利润超过30%，给公司的长期稳定发展提供保证。
    子公司十堰人商搬迁后也将在11 月开业，新门店将给公司未来的发展带来新的动力。公司在培育原有门店同时也积极推进省内二级城市的拓展专案：完成江南摩尔城、青山国际广场项目、襄阳现代商业城、黄石现代商业城的项目储备。
    控股股东（及一致行动人）拟以21.21 元（高于今日的收盘价24.5%）的价格要约收购公司5%的股份，目的是将股权比例提高到30%以上以狙击银泰系对公司控股权的争夺。目前公司控股股东（及一致行动人）和银泰系持有公司股份合计约50%，该部分应该不会参与该要约收购。而其他股东虽然可以参与要约收购，但由于占所持有股权的比例较小，初步计算每股仅有0.1 股有权被收购，按今日收盘价计算仅能给投资者2.45%的回报率，相较股价自身的波动，并没有太高的套利空间。
    我们预计公司2011、、2012 年将实现净利润3.66 亿元和4.39 亿元，分别同比增长24.5%和20%。公司以11.38 元的价格每10 股配3 股的方案已获证监会通过，预计在要约收购完成后实施。根据配股摊薄后2011和2012 年的EPS 为0.55 元和0.67 元，目前股价对应的PE 为26.4 倍和22 倍，维持买入的投资建议，目标价19.6 元，对应2011 年30 倍PE。