◆2011 年净利润同比增长12.87%，1Q2012 净利润同比增长8.25%：2011 年公司实现营业收入127.34 亿元，同比增长20.85%；利润总额6.04 亿元，同比增长14.85%；归属于母公司的净利润3.31 亿元，同比增长12.87% （折合EPS 0.65 元，略低于我们预期）。4Q2011 单季净利润同比下降30.93%，新开门店所带来的费用支出较大是主要原因。2011 年度公司拟不分红、不转增。1Q2012 公司实现营业收入40.04 亿元，同比增长12.74%；归属于母公司的净利润1.43 亿元，同比增长8.25%（折合EPS 0.282 元，符合我们一季报 EPS 0.286 元和净利润增速10%的预期）。扣非后归属母公司净利润为1.41 亿元，同比增长7.23%。
    ◆2011 年公司百货业态收入增速较高，超市毛利率同比上涨1.37 个百分点：2011 年公司业务仍是集中在湖北省境内。百货业务实现主营收入72.19亿元，同比增长23.94%。国际广场二期、十堰人商新大楼开业和原有门店实现内生增长是主因。百货主业毛利率同比下降0.46 个百分点至20.59%，主要是新门店开业、打折促销所致。2011 年公司量贩超市业务实现主营收入54.78 亿元，同比增长17.06%，报告期内公司新开量贩门店15 家，门店总数达90 家，有效的拉动了销售增长。同时由于销售规模扩大，对供应商的议价能力加强，2011 年公司超市业务主营毛利率同比上涨1.37 个百分点至19.42%。
    1Q2012 公司营业收入同比增长12.74%，受宏观调控、经济下行影响，增速较2011 年有所放缓。综合毛利率同比上升0.99 个百分点至20.45%，我们认为主要与毛利水平较低的电器销售占比下降有关。
    ◆受新开门店影响，2011 及1Q2012 期间费用率同比出现上涨：2011年公司期间费用率为14.50%，同比上涨0.21个百分点，其中销售/管理/ 财务费用率分别同比变化0.43/0.04/-0.26 个百分点至12.32%/1.78%0.39%。销售费用同比上涨25.24%至15.69亿元，主要是因新开国际广场二期和量贩公司新开网点费用增加所致（占销售费用40.47%的人工成本同比上涨39.67%）。管理费用率基本持平上年，其增长主要来自国际广场二期摩尔项目计提折旧增加和管理人员工资、中介机构费用所致。财务费用率的降低则是主要来自利息支出的减少。
    1Q2012 公司期间费用率为13.81%，同比上涨1.66 个百分点，其中销售/ 管理/ 财务费用率分别同比变化1.31/0.28/0.07 个百分点至11.93%/1.47%/0.41%。同2011 年趋势一致，销售费用的增长主要源自人工成本上升；管理费用同比增长39.60%，主要是因2011 年新开的国际广场二期摩尔项目计提折旧所致。环比来看，1Q2012 三项费率较4Q2011 均出现不同程度的下降。