披露2012 年1 季报，小幅低于预期：
    2012 年1 季度实现收入14.17 亿元，同比增长16.7%；扣除出售赛金和政府补贴后的营业利润同比下降32.9%；实现净利润1.04亿元，折合EPS0.20 元，同比增长2.8%，小幅低于预期。报告期取得经营性现金流535 万元，现金流比较紧张。
    公司同时公告增资2400 万元于去年收购的“富阳市春城国际度假村有限公司”，未来春城度假村将成为公司“企业职工培训中心、接待与会议中心。”评论：
    1 季度增收不增利。1 季度取得收入14.17 亿元，同比增长16.7%，环比下降7.5%，发展平稳；但毛利率较去年全年下降5.9pp，推算主要源于低毛利品种占比增加和制剂销售放缓，同时2009 年开始投资的富阳I 期工程开始陆续转固定资产，计提折旧导致生产成本上升。
    资金面有所紧张。1 季度公司现金流下降较大。源于经营性支出大幅增加，1 季度经营性现金流只有535 万元，同比下降93%；同时采购固定资产继续快速增加，同比增长22%，导致投资活动产生负现金流3.94 亿元，同比增加22%；1 季度公司借债融资达到11.24 亿元，同比增加3.21 亿元，投资性现金流为3.77 亿，合计1 季度净现金流出1076 万元，资金面有所紧张。
     减肥药奥利司他是今年重点推广品种。公司奥利司他去年已取得OTC 销售资格，公司经过摸索，确定大力拓展OTC 渠道，今年计划进入超过3000 家门店，销售额过千万元。当前奥利司他是美国FDA 批准用于治疗肥胖类疾病唯一主流用药（西布曲明当前各国要求不一，但均有严格限制），公司在国内是第一批获得原料药、制剂和OTC 销售资格的厂商，未来发展潜力巨大，预计2013 年后将给公司主业带来实质性影响。
    估值与建议：
    维持“审慎推荐”评级和盈利预测。我们维持公司当前2012 年和2013 年EPS 预测至1.25 元和1.60 元，其中经营性EPS 为1.19元和1.58 元。对应当前PE 分别为22x 和17x。公司是国内特色原料药龙头，处在产业升级关键时期，维持公司“审慎推荐”评级。