本季出现亏损 ，实现EPS-0.004元，净利润-540万元，同比降104%， 每股净资产8.01 元。我们认为公司预收款充足，1 季度由于竣工结算量低，业绩波动属于正常现象，不影响全年。营收7.09 亿，降19%； 毛利率57%，同增6.7 百分点；期间费用率49.6%，升21 百分点。  一季度净利润率-0.8%，我们判断本季收入结算较少造成费用和收入的错配是出现亏损的主因，公司仍然具备高盈利特性。原因：1）一季度财务费用率高达27.6%，我们判断主要原因是去年底针对分钟寺保障房项目的50 亿定向私募债已经入账，但是项目仍处于较前期阶段，因而这部分借款的利息成本不能资本化，在本季放大了公司的财务成本；2）联营项目的结算较少也是公司利润下滑的重要原因，一季度公司非并表项目收入仅4200 万，同比大幅下滑54%。  一季度销售商品现金流入19.6 亿元，同比下降37%。销售下滑是由于1 季度公司推盘很少，5 月开始推盘会明显增加。我们估算公司今年可售货值达到约310 亿，其中新推货值超过210 亿。  季末账面现金94.6 亿，真实资产负债率60.7%，净负债率127.5%， 财务安全性和年初基本持平。长期借款占总借款比例为50.2%，较年初上升3.1 个百分点，另外公司在1 季度未出手拿地，态度审慎。  1 季末账面预收账款107%，12 年业绩锁定比例达到107%。