公司2011 年业绩基本符合预期。报告期内公司实现营业收入90.42 亿元，归属于母公司所有者净利润18.77 亿元，分别比上一年增长16.44%、39.58%。EPS 为1.26 元。18.77 亿净利润基本符合我们前期18.39 亿的预期。其中，房地产开发业务结算项目面积46.65 万平米，比上一年减少14.64%。结算收入85.54 亿元，同比增长 70.63%；公司大力建设保障房。报告期内实现通州区马驹桥回迁房和回龙观F05 区限价商品房等保障房项目新开工13 万平米，在施保障房面积达59 万平米，小屯馨城限价商品房项目部分实现竣工5.3 万平米。目前公司保障房在建拟建项目规模达170 万平，为保障民生做出了应有的贡献；
    公司创新融资渠道，成功发行50 亿元私募债。公司抓住丰台区分钟寺项目立项的政策机遇，创新融资渠道，成功发行50 亿元私募债。首开股份成为了为数不多的还能进行大规模融资的公司，这为公司在调控态势下大规模扩张奠定了良好的基础；首开股份2012 年工作重点。公司严格实行“促营销、广合作、慎扩张、控风险”的经营策略，确保公司稳定和持续发展。2012 年，公司计划实现开复工面积794 万平米，新开工210 万平米，竣工118 万平米；
    将公司股票评级上调为“强烈推荐—A”。我们预计公司2012-2014 年EPS分别为1.55 元、1.70 元和1.75 元。我们按2012 年10 倍动态PE 对公司股票进行估值，即目标价15.5 元。我们将公司股票评级上调为“强烈推荐—A”；风险提示：行业调控超预期。