Q1同比增长24% 超出预期
    公司12Q1净利润11.97亿元，EPS0.27元/股，同比增长24%，毛利率同比持平；盈利超过我们0.24元/股的预测。我们认为Q1的增长更多来自于同比基数效应，预计今年Q2开始新设备陆续投产，将继续推动收入增长。我们预计钻井业务是最主要的增长贡献来源，其他板块表现平平：船舶板块保费维修等因素，作业天数减少了11%，物探服务环比变化不大，油服有所增长。
    12年深水钻井项目预计将继续增长
    一季度半潜式钻井船工作天数为362天，基本与去年四季度持平，同比增长是由于去年下半年COSL Pioneer的投产。我们预计三月981开钻，二季度将贡献营收，二四季度Innovator和Promoter分别投产，深水钻井项目将逐渐继续贡献收入和利润增长。
    中海油新发现宣布消除国内近海业务量的忧虑
    中海油近日宣布蓬莱9-1、南海莺歌海高温高压气田等新发现，消除了中国近海没有油气产量增长的忧虑和中海油服浅水装备工作量的疑虑。
    估值：维持“买入”评级
    我们预计公司的利润率维持稳定，12-13年为产能达产和满产的过程，公司将持续增长。我们维持2012、2013年的1.05元/股和1.17元/股EPS盈利预测，和基于瑞银DCF模型（WACC=6.8%）得出的20.5元/股的目标价，对应PE为12.5X（2012E）。维持“买入”评级。