公司公告一季度经营情况  公司第一季度实现营业收入4.53 亿元，比上年同期增长39.75%；实现利润总额5797 万元，同比增长12.48%，实现归属上市公司股东的净利润4839 万元，比上年同期增长15.60%，一季度对应摊薄每股收益0.27 元。  产品结构影响一季度毛利率、收入增速继续稀释费用  公司一季度存货成本在每盎司1600 美元左右，与现金价较接近，同时黄金销售占比继续提升，故当季产品毛利率受到较大影响。公司报告期内综合毛利率水平较去年同期下降2.63 个百分点至31.96%。管理层费用管控有效， 期内销售费用率及管理费用率合计下降1.18 个百分点，以上因素导致1 季度公司净利率为10.69%，较去年下降2.23 个百分点。经营活动现金流量净额为5411 万，同比大幅提升。今年渠道拓展方面仍将为自营为主，同时大力发展网上新渠道，与线下门店在品类上形成互补。由于公司自营比例较高，未来在广告宣传方面仍将以提升终端门店形象为主，不会进行代言人类大型广告投放。  投资建议  我国珠宝首饰消费已经进入高速发展阶段，公司作为时尚珠宝零售商， 在店面开拓及品牌经营方面一直不遗余力，同时持续进行的钻石储备、加大品牌宣传力度、积极寻找国外奢侈品珠宝代理等工作将推动公司未来业绩的持续快速增长，对存货进行套保等措施也将减少业绩的波动性。我们根据公司产品结构略微调整公司 2012 -2014 年EPS1.05、1.55 和2.03 元的盈利预测，维持买入评级和目标价40 元。