一、 事件概述
    公司发布2012年一季报。一季度实现营业收入16.65亿元，较去年同期增长27.9%；累计净利润4130.7 万元，较去年同期增长21.8%；实现每股收益0.1元。公司的整体盈利能力保持了稳定。
    二、 分析与判断
    旅游主业增长4成，乌镇景区增近3成超出预期一季度公司旅游主业增长40%。其中公司观光旅游业务通过持续整合，协同效应进一步提高，营业收入较去年同期增长31%；虽然受到一季度长三角地区持续阴雨天气的影响，乌镇旅游一季度仍实现良好增长，接待游客人次及营业收入较去年同期分别增长19%、29.9%，继续保持了良好的发展势头，超出我们预期；中青旅山水一季度在营酒店22 家，营业收入较去年同期略有增长，另有多个项目进入筹建
    阶段。
    公司策略性业务稳定增长策略投资方面，中青旅创格科技一季度营业收入较去年同期略有增长；西南三省福利彩票营业收入较去年同期增长12%；中青旅绿城一季度实现净利润439 万元；中青旅大厦物业出租盈利能力保持稳定。
    公司"高精尖"旅游业务快速增长，古北水镇打造国际旅游目的地公司在拓展大众化旅游市场的同时，"高精尖"等高利润业务也得到大力拓展，在2011年度高增长的基数上继续高速增长。一季度公司会展、度假旅游、商旅业务分别实现40%、54%和22%的高速增长，逐渐占领市场的制高点，有助于提高和巩固公司的市场影响力。
    古北水镇项目进展顺利，将依靠丰富的自然人文资源和精心开发，打造国际旅游目的地，将来的目标群体可望得到更大的拓展。
    三、 盈利预测与投资建议
    2预计2012和2013年公司业绩分别可达到0.80和0.98元，对应目前股价的PE分别为22和18倍，估值基本合理；从市净率来看，公司估值1.5倍，约为行业估值水平的一半，估值较为安全。公司在保持大众旅游业务开展的同时，全方位开发旅游高端产品，引导了行业潮流并赢得了市场，并且公司全产业链整合的优势将逐渐体现，未来行业的领导地位将进一步巩固，维持公司"强烈推荐"评级。
    四、 风险提示：
    疾病、自然灾害等系统性风险。