支撑评级的要点
    期现货市场食糖价格震荡且低于上年同期平均水平，番茄酱价格未有特别起色，2012 年计划生产番茄酱23 万吨，较上年应有一定下降，虽然毛利率提升幅度较大，但收入下降。
    1 季度综合毛利率19.39%，同比升9.24 个百分点，预计应受食糖销售收入占比提升影响。但三项费用率均有所提升，期间费用率合计增11.21 个百分点，侵蚀利润严重，也意味着2012 年开始阶段销售形势仍然比较严峻。
    投资收益为负（主要是屯河水泥生产销售淡季，惯常如此）。
    我们此前预计番茄酱价格在2012 年下半年会有明显的上涨，2013 年有可能出现历史较高价格，主要依据是去库存的规律（一年高产导致的高库存会导致接下来可能两年的高库存，也即需要近两年时间使得库存消化到合理较低水平）和实际种植量变化情况。公司2012年计划减产番茄酱至23 万吨，将有助于番茄酱价格的回升，2012 年番茄酱业务毛利率有望好转。