事 项  
     4 月24 日，方大特钢公布2012 年一季报，营业收入、毛利、归属于上市公司净利润分别为31.4/3.4/0.94 亿元，同比分别上涨7.8%、22.3%和下降4.9%。EPS 为0.07 元。  主要观点  经营分析  
     （1）我们对公司发展的逻辑判断是："十二五"期间主要通过内涵式发展提升盈利水平，规模扩张速度放缓。  （2）从一季报公布财务数据中可以得到公司致力于内涵式发展的印证，公司营收同比增加7%，增幅不大，毛利同比增加了22.3%，毛利率达到10.8%， 同比增加了1.3 个百分点。  （3）在整个行业微利的情况下，公司能够实现毛利率同比增加，我们认为主要有两个原因，一是公司成本控制能力进一步增强；二是同达铁选铁选铁精粉放量。  （4）公司在2011 年7 月收购了恒汇铁选100%股权，选矿环节瓶颈突破，产能由之前的30 万吨增加至60 万吨。预计今年全年铁精粉产量增加30%以上。