投资要点：
    ● 业绩概要：2011 年公司实现营业收入133 亿元，同比增长9.7%，归属于母公司所有者的净利润7.2 亿元，同比增长140%，每股收益0.56元。其中4 季度，实现净利润2.7 亿元，对应EPS0.21 元。
    ● 经营状况和目标：公司2011 年共生产铁237 万吨、钢262 万吨、材270 万吨，分别同比增长0.8%、1.9%和5.3%。2012 年的生产经营目标是：实现销售收入150 亿元，产铁280 万吨，产钢305 万吨，产材300 万吨。
    ● 公司业绩大幅提升主要来自于非经常性损益和收购同达铁选的并表。
    1、公司今年1.97 亿的营业外收入是去年的10 倍，其中包括取得同达铁选公司时所享有的净资产份额大于本公司的初始投资成本所产生的收益1.05 亿元，政府补贴0.21 亿以及0.45 亿的固定资产处置所得； 2、公司出售天鸥矿业30%股权实现投资收益1.7 亿；3、同达铁选净利润1.79 亿，收购并表后增厚2011 年业绩。扣除非经常性损益后，每股收益仍达到0.36 元，相对行业具有良好表现。
    ● 股权激励：公司的良好激励刺激管理层努力提升公司业绩。不仅拟推出1.3 亿股的股权激励计划，而且近期为表彰公司2011 年的良好业绩，拟3800 万元奖励高管。
    ● 资产注入预期。从股权激励行权条件看，2012/2013/2014/2015 年需实现净利润6.5 亿、8.0 亿、10.6 亿、14 亿元。显然除了并购，依靠目前现有业务，难以实现2014/2015 年目标。公司的大股东方大集团旗下还有多处优良的矿业资产，预计未来如果注入，公司将成为注入的平台。
    ● 盈利预测：我们预计2012-2014 年每股收益0.44/0.52/0.58 元，按照2012 年12 倍PE，目标价5.28 元，“谨慎增持”评级。