要点：
    事件：方大特钢发布年报，2011 年公司实现营业收入133.34 亿元，同比增长9.65%，归属于母公司所有者的净利润7.23 亿元，同比增长140.42%，每股收益0.56 元。公司全年产生铁236.77 万吨，同比增长0.77%；产粗钢261.86 万吨，同比增长1.92%，产材269.71 万吨，同比增长5.27%。
    完成工业总产值126.79 亿元，同比增长21.27%。公司全年生产汽车板簧16.07 万吨，同比减少10.15%，汽车稳定杆23.99 万件，同比减少18.35%。
    公司业绩略超预期，铁矿石、投资收益及营业外收入贡献大部分利润：公司业绩略高于之前普遍预计的0.5 元左右。主要原因：一是成本控制较好，营业成本同比增长7%，小于收入的增长。公司对铁矿石的采购紧跟市场，避免了被动消化高价矿的发生，降低采购成本7000 万元。二是合并了同达铁选的铁矿石收入，报告期内同达铁选实现营业收入4.69 亿元、营业利润2.32 亿元、净利润1.79 亿元。三是处臵紫金天欧公司、远成汽车配件公司股权所产生的投资收益,合计约为1.7 亿元。四是营业外收入的大幅增加，公司取得同达铁选时所享有的净资产份额大于初始投资成本，产生收益近两亿元。相反公司主营钢铁业务受整个行业不景气所致仅仅产生了不到两个亿的利润，但与其他一些巨亏的钢企相比，这也略好于市场的预期。
    未来看点及展望：一、在整个钢铁行业尚未根本恢复之前，铁矿石业务能否保持稳定的收益将是保证公司业绩的关键。二、公司将大力调整产品结构，从做建材转向毛利更高的工业材，最终以做工业材为主。三、公司本期财务费用较上期大幅增加67.61%至1.7 亿，随着资金面的宽松，财务费用有望减少。四、公司在增发沈阳焦化取消后，能否有下一步的资本运作也值得关注。
    投资建议：测算公司2012-2014 年的EPS 分别为0.61/0.7/0.78 元，对应目前股价PE 分别是7.6/6.6/6.0 倍。鉴于公司产品升级而带来的业绩提升以及较好的成本控制能力，我们给予推荐的投资评级。
    风险提示：钢价持续下滑，盈利恶化；系统性风险。