2012 年4 月25 日公司披露2012 年度一季报，业绩总体比较平稳，与我们之前的判断将同比大体持平的预期完全一致，分析如下：
    2012 年一季度净利润同比相对稳定、环比出现下滑。一季度实现营业收入约31.45亿元，同比上升2.27 亿元，环比下滑1.09 亿元；归属于母公司净利润约0.94 亿元，同比减少0.05 亿元，环比减少1.88 亿元；实现基本每股收益0.072 元，同比下滑0.004 元，环比下滑0.14 元（去年四季度由于出售紫金天鸥股权等资产实现一次性投资收益1.97 亿元，使得当期EPS 大幅增加至0.208 元/股，因而环比基数较高）；加权平均净资产收益率3.29%，同比减少1.376 个百分点。
    虽然公司一季度面临螺纹钢价格快速回落的困难局面，但其它两大核心品种汽车板簧、弹簧扁钢的订单及毛利回升有效保障了公司业绩的稳固。一季度螺纹均价约为4254.2 元/吨，环比下降2.16%，同比下降11.25%；据模型测算，螺纹钢当季平均利润33.92 元/吨，环比下降20.46%，同比下降85.31%，对公司经营产生了较不利影响，但据我们在一季度期间与公司调研交流了解到，2012 年以来汽车板簧、弹扁盈利及订单均大幅好转，核心产品弹簧扁钢市场份额占比超过50%，这部分定价及盈利能力较强，受汽车厂家持续补库存推动，弹扁的量价齐升，毛利也从300 元/吨增加到400 元/吨以上，去年订单平均每月4 万多吨，但今年2 月已高达8 万多吨，这部份的盈利回升有效弥补了长材业务的下滑影响。
    资源战略仍是公司发展主线，期权激励更将有效促进管理水平提升。公司2011 年拥有权益矿产量约50 万吨，预计2012 年提高到60 万吨以上，并后续还将积极拓展铁矿资源、大幅提高股份公司铁矿石自给率。此外，按照公司股权激励方案，对管理层12~15 年的净利润完成考核指标约分别为4.865、5.977、7.923、10.425亿元，对应12~15 年的EPS（假设全部行权后，总股本增加到１.４３亿股）分别约为0.35、0.43、0.57、0.74 元，我们注意到若能顺利实现考核指标，当前股价所对应的2015 年PE 低至6.4 倍，极其具备长期投资价值。
    维持“增持”评级。综合来看，今年公司一季度经营运行平稳，后续看点依然较多，我们预计公司2012-2014 年EPS 分别为0.41 元、0.48 元、0.62 元，对应的PE 仅在7~11 倍间，估值优势明显，继续给予增持评级。