公司于2012年4月25日发布2012年一季报：公司2011年实现营业收入1.57亿元，同比增长24.41%；营业利润2243.22万元，同比下降16.09%；归属上市公司股东净利润2033.25万元，同比下降11.35%；折合每股收益0.06元，位于此前业绩预告上限，符合市场预期。
    简评及投资建议： 
    公司收入增长24.41%，而同期净利润下降11.35%，如果扣除超募资金利息收入影响，下滑更为显著，主要原因来自以下两个方面： 
    （1）管理费用率、销售费用率大幅提升。公司一季度管理费用率同比增加43.31%，管理费用率达到21.04%，较2011年四季度环比增长11.71个百分点，管理费用的大幅提升来自研发费用和员工薪酬增加；另外公司一季度销售费用同比增加41.13%，销售费用率较2011年四季度环比增长6.22个百分点；随着公司募集资金的到位，利息收入较上年同期有大幅增加，超募资金利息收入达到1369万元。
    （2）价格持续下跌，毛利率水平同比大幅下滑。光伏逆变器的技术门槛较低，随着国内装机市场的启动，电气设备生产商争相涌入、竞争对手扩大生产规模，致使逆变器销售价格下降，影响了公司毛利率水平，公司一季度综合毛利率达42.69%，同比和环比分别下降9.12和0.94个百分点。我们判断，在光伏并网环节准入标准有待提升，国家相关政策出台将有助提高高品质产品的市场地位，而在此之前产品价格和生产商毛利率水平将继续缓慢下跌。
    借助国内装机启动的良机提高市场地位。2011年国内新增装机容量达2.9GW，同比增长450%，带动国内逆变器市场需求。公司借此良机利用募集资金建设"1000MW太阳能光伏逆变器项目"，已经开始进行试生产，预计2012年末可达产，达产后我们估计公司产能将达到1500-1600MW，尽享国内装机爆发的盛宴。
    国际市场进军美国，国内市场抢占甘肃。美国逐步成为欧洲之后又一重要新兴海外市场，公司已成功登陆美国市场，首批产品顺利交付，公司产品已通过美国相关认证，具有价格优势，对美出口逐步加大将有助于公司盈利能力的提高。另外公司重视国内西北地区市场，已与酒泉市签订协议，拟投资建设光伏逆变器、风能变流器的组装成套项目，合计产能为1000MW。
    盈利预测与投资评级。我们略调低公司2012-2013年盈利预测，预计全面摊薄EPS预测分别为0.66元和0.83元。公司作为国内光伏逆变器行业龙头，技术和市场优势明显，将享受国内光伏应用市场启动带来的行业规模扩张机遇。目前公司处于行业高速成长阶段的初期，可以给予一定的估值溢价，结合目前整体板块相对估值下移，按照2012年25倍PE，调整目标价至16.50元，维持"买入"投资评级。
    主要风险因素。（1）海外市场光伏政策调整风险；（2）国内市场竞争加剧风险。