年报点评
    2012年第一季度，公司实现营业收入58.22亿元，同比下降13.04%；营业利润2097.94万元，同比下降89.44%；归属于母公司所有者的净利润1687.92万元，同比下降88.98%；基本每股收益0.02元。公司地处新疆，目前拥有长材产能320万吨，板材产能360万吨，2011年长材业务与板材业务的营收占比分别为53.62%和45.49%。
    钢材价格和销量下降造成营收下降。今年第一季度乌鲁木齐市场螺纹钢均价同比下降5.8%，热轧板均价下降9.83%，均低于公司营收下降，以此推测，公司的钢材销量应该略有下降。我们认为随着春季开工扩大，第二季度公司钢材的销量应该会随之增加。
    营业利润环比扭亏为盈。由于钢材价格自2011年9月开始下降，去年第四季度公司营业利润产生1.35亿的亏损。虽然报告期内公司的营业利润同比下降88.98%，但环比来看已经扭亏为盈，一季度业绩基本符合市场预期。
    新疆地区的建设项目一般集中在春季开工，钢材需求将随之上升，钢材（特别是长材）价格或将出现季节性上涨，公司的盈利性有望继续好转。
    公司未来的看点：
    新疆地区钢材产能不足。新疆地区是目前国内固定资产投资增速最快的地区之一，对于钢材（特别是长材）的需求量较大，该地区长材的价格长期高于国内均价。从该地区钢材产能扩张的情况上看，2012 年能够形成产能的项目只有八一钢铁的新线棒材工程（产能40 万吨）和中厚板搬迁工程（产能60 万吨）以及新兴铸管新疆钢铁基地项目（一期产能100 万吨），钢材产能仍显不足。在第二季度大多数工程开工以后，产能不足的问题将再次显示在钢材价格上。八一钢铁作为该地区最大的钢材生产企业将会获得较好的利润。
    公司年内产能有所扩大。2011 年末，公司的4200 中厚板搬迁工程已经部分转固，新线棒工程投资完成额也超过了90%，预计两个项目均可以在年内放量。两个项目完成后，公司的钢材总产能将达到780 万吨（提高100 万吨）。公司也将从钢材产量的增长中获得收益。
    盈利预测：我们预测公司2012-2014 年的EPS 分别为：0.56 元、0.66元和0.86 元，对应4 月20 日收盘价8.36 元公司的动态PE 分别为：14.9倍、12.6 倍和9.7 倍。公司目前PE 略高，暂时给予公司“中性”评级。