一季报业绩符合预期。八一钢铁2012 年一季度实现收入58 亿，同比下滑-13%；较2011 年四季度环比下滑-0.4%；加权平均净资产收益率0.5%，较上年同期下降4.4 个百分点；一季度实现归属母公司的净利润1688 万，同比下滑-90%；较四季度环比上升124%；前三季度EPS 0.02 元，符合我们之前预期的0.02元。
    行业景气底部回升使得公司一季度业绩环比改善，但需求相对往年仍然不足。
    一季度行业景气从底部回升，钢材价格以及钢材产量均有所上升，公司所在的新疆地区由于地理原因使得公司产品有区域范围内的优势；但一季度需求相比往年仍显不足，因此同比去年公司的营业收入和利润均有下滑。
    持续看好区域优势。新疆地区的基础设施、保障房和城镇化加速推进的高峰期将在“十二五”到来，我们认为区域中的钢材需求将保持旺盛，建筑钢材市场将好于板材，但地域优势又使得高附加值板材面临竞争压力小。同时新疆地区能源种类齐全，价格低，周边国家废钢资源充足，且对钢材需求的逐年增加，这为公司钢材出口提供了潜在需求，公司未来盈利增长潜力巨大。
    存在资源注入预期。由于公司铁前系统仍然归属于集团，导致关联交易巨大，因此存在资源注入的预期； 同时，集团掌握新疆铁地区大量的铁矿、煤矿资源，同样存在关联交易问题，市场普遍存在该部分资产证券化的预期。
    维持盈利预测，维持“增持”评级。我们维持公司2012、13 年的EPS 预测至0.64 元、0.87 元；对应PE13X、10X，PB 1.8X，估值处于较低位置，因此维持“增持”评级。