事件:
    公司发布2011年年报，2011年公司实现营业收入279.51亿元，同比增长18.11%；实现营业利润5.15亿元，同比下降16.79%；实现归属于上市公司股东的净利润4.82亿元，同比下降3.63%。实现每股收益0.63元。
    公司拟以2011年末总股本766448935股为基数，向全体股东每10股派发现金股利2.00元(含税)，共计分配利润153289787元，占2011年度净利润的31.83%，公司本年度不进行资本公积金转增股本。
点评:
    2011年第四季度以来业绩大幅下滑，2012年二季度有望企稳回升：2011 年前三季度，国内钢铁总产量及总消费量均保持了较快增长，保障房建设的提速一定程度上对冲了房地产调控引致的需求下滑。就新疆地区而言，重点民生工程的建设力度的加大带动了区内铁路、公路、基础设施的用钢需求，钢材市场价格也因此维持在相对高位。进入10 月份以后，受国内外经济形势低迷的影响，国内钢材市场供给的高位及需求大幅回落使得钢价出现持续回调，公司盈利能力也随之迅速恶化，2011年四季度出现亏损。随着钢材市场传统消费旺季的到来， 2012年3月份以来国内钢市开始逐渐回暖，预计二三季度公司盈利能力有望获得显著改善。
    建材业务表现强势，板材业务依旧不尽人意：受益于疆内市场独特的区位优势，公司建材业务延续着良好的发展势头，2011年实现销售毛利20.06亿元，同比增长23.70%；建材业务销售毛利率为13.38%，较2010年提升0.64个百分点。受疆内板材市场扩容缓慢等因素限制，公司板材业务2011年实现销售毛利3.09亿元，同比大幅下降55.01%；板材业务销售毛利率为2.43%，较2010年下滑3.98个百分点，板材业务全年业绩表现为亏损。
    疆内建筑用钢市场供需关系未来两年仍能维持在良性水平之上：未来几年，国内钢铁行业整体将遭遇基建等投资增速下滑及耗钢强度下降等难题，但我们认为新疆市场有望倚重其独特的区位优势而继续独善其身。西部大开发“十二五”规划指出，要继续把基础设施建设放在优先位置。同时，新疆将加快新型工业化、农牧业现代化和新型城镇化的“三化”建设，坚持实施安居富民和定居兴牧等一系列民生工程，由此引致的庞大建筑用钢需求将为疆内相关钢企带来良好的发展契机。此外，新兴铸管及新余钢铁等在疆内新投建的钢铁项目产能集中释放期预计将出现在2013年之后，我们由此认为疆内建筑用钢市场供需关系未来两年内有望仍能维持在一个良性的水平之上。
    投资建议：预计公司2012～2014年EPS分别为0.75元、0.87元、0.82元，对应2012年和2013年PE分别为10.93倍、9.49倍，鉴于新疆区域经济振兴规划的可持续性及公司独特的区位优势，我们认为公司估值相对于钢铁行业整体水平应享有一定程度的溢价，维持公司“增持”评级。