2011年四季度亏损导致业绩下滑  2011年公司实现营业收入279.51 亿元，同比增长18.11%；净利润4.82 亿元，同比下降3.63%。
    每股收益0.63元，其中2011Q4EPS为-0.09元，略低于市场预期。（1）钢铁产品营业利润率8.36%，同比下降1.49个百分点，长材只有微幅下降，但板材营业利润率仅5.54%，下降3.44个百分点（2）2011Q4钢价和原料价格跌幅明显，而公司因冬储库存处于高位，计提了资产减值准备5221.8万元，影响EPS0.06元。（3）期间费用率为6.08%，同比降低0.86个百分点，其中疆内产品销售占比提高导致销售费用同比减少14.22%。  疆内销售比重呈上升态势  2011年公司产品疆内销售占比79.81%，同比提高13.52个百分点，既能享受疆内高钢价优势，也可以降低销售费用。公司将完善疆内销售市场网点建设，增加新疆区域的渠道覆盖，将销售重心下移，优化资源配臵，继续提高区域市场份额，确保疆内重点工程市场占有率达到95%以上。  铁前资产注入可能加速  公司年报中称：为降低关联交易金额、减轻对关联方的依赖程度，公司将选择合适时机收购控股股东八钢公司的相关资产，实现钢铁主业整体上市。我们判断最快年内有望启动铁前资产注入，但首次注入只包含原料场、烧结厂、高炉等资产，矿山资产注入的可能要等待下次。  投资建议  预计2012~2014年EPS分别为：0.82元、1.05元、1.32元，目前股价8.25元，对应2012年PE10X，2013年PE8X，价值有所低估，我们认为公司合理价值在10.5元左右，维持"买入"评级。  风险提示： 新疆项目快速投产可能破坏供需平衡；长材产品盈利下滑风险。