一季报要点：公司2012年一季度实现营业收入20021万元，同比增长1.16%；实现营业利润2880 万元，同比增长4.23%；实现利润总额2871 万元，同比增长4.24%；归属上市公司净利润2436 万元，同比增长5.01%；基本每股收益0.28 元；业绩增长符合机床行业的整体趋势。
    业绩充分反映行业低迷态势。去年同期是机床行业景气高点，受同比高基数效应影响，在当前市场环境下业绩实现正增长已难能可贵。报告期内公司综合毛利率24.90%，较去年同期下降0.9 个百分点，期间销售费用率和管理费用率分别为4.09%和6.57%，均低于去年同期的4.36%和7.19%，公司产品盈利能力保持稳健，费用控制优势明显，利润增幅超过收入增幅。
    经营现金流情况略有恶化。公司报告期末应收账款8419 万元，较11 年末的8818 万元下降4.52%；报告期内经营现金流-6596 万元，11 年同期相应数据分别为-1004 万元；报告期内销售商品收到现金19162 万元，去年同期的相应数据为23490 万元，来自下游客户的现金流情况恶化是市场需求低迷的必然表现，目前市场仍未出现需求向好的信号。
    订单持续情况略有隐忧。公司报告期末预收款项8360 万元，较11 年末10306万元下降18.88%；预收账款的环比下滑主要是两方面原因：1.新增订单仍未显改善；2.下游资金紧张，订单首付款比例有所下降。考虑到11 年各季度末的预收账款水平基本持平，而报告期末预收账款明显低于11 年平均水平，我们推测报告期内业绩增长主要反应存量订单的消化情况。
    投资要点与盈利预测：公司业绩略好于机床行业平均水平，全年收入经营目标为10 亿元，随着经济逐渐复苏，二季度新增订单情况有望转好。我们预测12-14 年的EPS 分别为1.26 元、1.55 元和2.01 元，暂维持“持有”评级。
    风险提示：行业持续低迷