产能释放和出口增长促进公司业务增长。2011 年公司募投项目之一数控转塔冲床技术改造项目全部达产，公司数控冲床产品收入占比超过30%，募投项目产能释放使得公司数控冲床业务收入增长近40%（估算值）。另外2011年公司出口增长较快，一定程度上弥补了去年下半年国内需求的下降。2011年公司出口收入1.25 亿元，同比增长46.4%，远高于公司主营业务整体增速，出口占主营业务收入比例从2010 年内的14.1%提升至15.6%。
     等待下游行业需求回暖，公司业绩增长趋于平稳。受下游行业需求波动的影响，公司本着谨慎的原则，对2012 年营业收入的预期目标为10 亿元，同比增长17%。我们认为公司所在成形机床行业相对切削机床行业较为平稳，但仍避免不了下游行业需求波动的系统性风险。由于去年基数较高，预计今年上半年尤其是二季度成形机床行业将会面临小幅调整，而下半年可能会有一定程度复苏，全年呈现前低后高的走势。短期来看公司下游订单有小幅下滑，随着公司折弯机和剪切线项目年中完全达产，逐步产生效益，我们预计公司2012 年业绩仍可实现20%左右的平稳增长，预计一季度增速为15%-20%。
     毛利率水平基本稳定。公司2011 年综合毛利率为25%，较去年同期小幅下降0.3 个百分点，主要是由于公司生产相关人员占比为65%，2011 年人力成本增加较快所致。我们预计今年在固定资产折旧增加和规模效应的影响下，公司全年毛利率水平仍将基本维持在25%-26%左右的行业平均水平。
     应收账款大幅增加。2011 年末公司应收账款余额约8818 万元，较年初大幅增加4186 万元，增长超过90%。我们认为其主要原因有三点：一个是由于公司数控产品均留有5%-10%的质保金，质保金回款周期为一年，随着公司产销规模的扩大质保金也相应增加；二是由于2011 年公司外销业务增长较快，而公司外销业务收款周期高于国内业务，也导致公司应收账款金额有所增加；另外去年下半年国家信贷政策收缩，公司下游客户资金面趋紧。