三季报低于预期，下调全年盈利预测。【】。亚威股份2011 年1-9 月份实现营业收入6.16 亿元，同比增长39.76%，实现归属于上市公司股东的净利润0.78 亿元，同比增长27.89%，对应EPS0.89 元，低于申万机械行业中报前瞻中EPS0.92元的判断。【】。我们下调2011-2013 年EPS 至1.15 元、1.54 元和2.07 元，下调之前为1.22 元、1.72 和2.24 元。
    三季度收入增速低于预期，四季度预计仍有压力，下调全年收入预测。公司三季度实现收入2.11 亿元，同比增长31.17%，单季度收入低于我们2.56 亿元的预期。我们认为，公司三季度收入低于预期的主要原因是持续收紧的资金面导致下游客户扩产需求减弱的结果。展望四季度，由于宏观政策的定向宽松，微小企业融资将有所回暖，该类企业产能投资趋势将有所好转，我们预计公司四季度销售收入有望实现环比增长，但仍将低于前期预期。我们下调全年收入预测至8.57 亿元，下调之前为9.17 亿元。
    毛利率略有下滑，管理费用增长显著。公司2011 年第三季度综合毛利率为25.66%，比半年报略低1.22 个百分点，毛利率下滑的主要原因是需求放缓的前提下公司产品价格略有调整。三季度在收入增长31.17%的情况下，公司销售费用增长30.88%，管理费用增长78.11%，管理费用大幅增长主要源自新产品研发费用投入增加。
    仍然看好金属成形机床子行业，维持亚威股份增持评级。虽然收入增速和盈利能力略低于预期，我们下调亚威股份2011-2013 年EPS 至1.15 元、1.54 元和2.07 元，但由于我国板材占比仍较低、金属成形机床行业数控化率仍较低，我们继续看好该行业的龙头公司——亚威股份，维持公司增持的投资评级。