投资要点
    瑞普生物（300119）公布2012 年1 季报，公司2012 年1 季度实现营业收入1.47 亿元，同比增长12.66%，实现归属于母公司净利润2472 万元，同比增长10.33%，折合EPS0.17 元，一季报略低于预期。
    公司一季报略低于预期的主要原因：（1）2 月份公司股权激励第一期授予完成，2 月份开始计提期权费用成本，预计2012 年新增加管理费用1250 万元，折合EPS 约0.08 元；（2）公司处于快速扩张期，人员数量增加较快，由于募投项目尚未全部完工，导致人员费用提升速度阶段性快于营收增长速度；（3）2012年政府采购苗竞争加剧的直观体现即为中标价进一步走低，公司主动放弃部分地方政府的招标低价苗，最终体现为一季度公司政府招标苗收入同比减少1500 万元左右。
    一季度公司核心业务依然维持较快增长，其中市场苗增长60%，制剂增长28%。一季度公司生物制品业务实现营业收入8513.65 万元，同比增长14.06%，剔除掉政府苗的影响，公司市场苗业务的收入增速在60%左右，继续维持较快增长；兽用制剂实现营收3255.03 万元，同比增长27.66%。根据畜禽养殖规模增加及疫病蔓延，预计兽药行业景气度逐季提升，公司自2011 年以来营收逐季环比提升的局面将持续。