1 季度公司实现EPS0.38 元（最新股本摊薄），同比增长12.4%，环比增长97.9%，业绩环比增长主要受益于毛利率提升以及管理费用下降；1 季度公司实现营业收入18.2 亿元，同比增长28.9%，环比下滑3.2%；毛利率44.1%，同比下降6.1 个百分点，环比增加9.7 个百分点；期间费用率为10.4%，同比减小2.1 个百分点，环比下降5.8 个百分点。
    1 季度公司所在地煤价同比上涨7%-8%
    1 季度公司所在北京地区无烟末煤、电煤均价分别为1,020 元/吨和850 元/吨，同比分别增长7.4%和8.6%。
    12 年业绩受国际煤价下跌影响较大
    公司2011 年的出口煤销量为200 万吨，占本部产量的40%。公司出口煤执行年度长协价格。从历史上来看，公司的烧结煤出口价格，较日澳主焦煤长协价格低7-20%左右。公司2011 年的出口烧结煤价格与目前的国际主焦煤价格相仿， 我们预计公司2012 年的烧结煤出口均价可能下滑15%。
    12-15 年，公司成长主要来自于高家梁
    12-15 年，公司成长性主要来源于高家梁煤矿，远期增长来自红庆梁煤矿和“京东方”巴彦淖井田项目。另外，未来公司将积极推动海外扩张计划，计划在亚太、非洲、北美等地区寻找资源。
    盈利预测
    我们预计公司2012-14 年每股收益分别为1.29 元、1.42 元和1.48 元。2012年的市盈率为15.7 倍，估值优势不明显，维持“持有”评级。
    风险提示
    12 年出口煤价低于预期；高家梁矿盈利能力提升低于预期