公司 2011 年实现每股收益1.30 元/股，同比增长39.78%。2011 年营业收入69.5 亿元，同比增长71.74%；利润总额17.7 亿元，同比增长50.87%；各项费用率同比小幅下降；归属于上市公司股东净利润13.0 亿元，同比增长49.2%。2011 年配送方案为每10 股送2 股，派发现金红利3.5 元（含税），计算得分红率26.9%，股息率1.8%。
     2011 年煤炭业务量价齐升，煤炭产量877 万吨，同比增长24.3%。本部产量稳定在500 万吨，平均售价同比增长31.3%。其中出口销量同比增长2.46%，受益于2011 年澳洲洪灾出口售价同比大幅增长36.32%；内销煤售价同比增长24.6%。2010 年投产的高家梁矿销量同比增长81.25%，平均售价同比增长23.24%。
     近一年国际炼焦煤季度合同价由2011 年二季度330 美元持续下跌至2012年二季度206 美元/吨，跌幅37.6%，受其拖累公司2012 年业绩将下滑。
     2012 年业绩增长主要看高家梁煤矿，增量取决于采矿许可审批，公司规划2012 年原煤产量1000 万吨，其中京西矿区500 万吨，高家梁煤矿500 万吨，但如果高家梁采矿许可得到批复产量则可达到550-600 万吨。
     4个季度单季EPS 分别为0.34、0.39、0.38、0.19，4 季度盈利较低原因在于成本率及管理费用率有较大幅度上升。对于前者提醒投资者关注4 季度煤炭库存有较大幅度上升，年末煤炭库存111.05 万吨，同比增加40.46万吨。我们认为，如果此现象与公司收入成本结算体制有关，则一季报业绩存在超预期可能。后者则在现金流量表的支付职工现金中得到佐证。
     2012 年资本开支计划约40 亿元，包括收购红庆梁采矿权、国泰化工工程款、收购京东方能源股款等，公司目前账面现金23 亿元，剩余部分主要通过发行公司债融资。
     预计公司2012-2014年EPS分别为1.15、1.28、1.46元/股，对应2012-2014年PE 分别为16.9 倍、15.0 倍、13.3 倍，略高于行业平均估值水平，维持增持评级。风险提示：国际炼焦煤煤价下跌，高家梁采矿许可审批慢于预期。