一、 事件概述
    今日大华股份公布2012年一季度报告，公司共实现营业总收入4.98亿元，同比增长51.54%；实现营业利润5433.32万元，同比增长65.65%；实现归属于上市公司股东的净利润6696.77万元，同比增长70.90%。
    二、 分析与判断
    盈利超预期，前端持续高增长可期11年全年前端摄像头贡献收入4.84亿元，仅为后端收入的39%。考虑到前端市场空间为后端的4倍以上，且产品均价高于后端，我们判断11年前端产品出货量并不算大，12年前端仍将高速增长。12年Q1收入增速为51.54%，接近于11年全年48.87%的增速，假设后端产品增速仍保持在27%左右的的行业水平，且产品结构基本保持不变，前端增速在150%左右为大概率事件。
    受益于综合费用率下降，盈利能力同比略有上升
    尽管12年Q1综合毛利率同比下降2.08个百分点至40.15%，但由于综合费用率上升3.5个百分点，导致净利率同比小幅上升1.53个百分点至13.45%，其中销售费用及管理费用同比分别降低2.92、0.7个百分点。