事件： 
    近日，国家能源局发布2012年1-3月份全社会用电量及电源投资情况：今年1-3月电源基本建设投资完成额724亿元，同比增加18.3%，其中水电投资276亿元，同比增加78.06%；火电投资141亿元，同比减少31.88%；核电投资171亿元，同比增加12.5%。
点评： 
    ※  3 月水电投资同比大增，水火投资继续分化 
    从 3 月单月投资情况来看，水电投资完成 113 亿元，同比增 61.43%。继 1-2 月同比翻倍增长后，水电投资再次保持高速增长；而火电投资完成62 亿元，同比减少 27.06%；水火投资继续分化。我们持续重申水电投资拐点的判断再次得到印证。
    ※  减排压力促能源结构调整，优势明显水电为首选 
    今年 1 月召开的全国能源工作会议明确，着力推动能源结构调整是2012 年能源工作的重点之一；两会工作报告强调积极发展水电，提高可再生能源比重；五大发电集团 2012 年工作报告中也将调整电源结构作为首要任务。相比火电，水电平均运营利润率在 20%左右，仅次于核电，且较稳定。上月七部委联合推出金融支持方案，引导金融资源向水利水电建设倾斜，随着信贷进一步宽松，五大发电集团投资水电积极性日益高涨。核电、风电、光伏发电由于起步较晚且受多种因素限制，减排规模有限。相比之下，水电是完全清洁能源，减排效果显著，为实现我国政府在哥本哈根会议的减排承诺，加速发展水电无疑是首选。可以预计，清洁能源尤其水电投资加大将是“十二五” 、 “十三五”期间的电源投资增量主流。
    ※  水利建设投资加速，助力小水电市场爆发 
    今年中央预算内投资用于水利建设资金为683亿元，较去年增87%。水利建设基金、南水北调工程基金、国家重大水利工程建设基金合计达422亿元，同比增长69%。发改委去年批复重点水利项目46项，总投资1842亿元，同比增长175%。地方政府今年计划投资额较去年平均增长30%。水利建设以中小型项目为主，且通常对应15%的水电投资。目前，仅浙江和福建就有一千多座小水电要改造完成，小水电市场爆发可期。