事件：  近日，国家能源局发布2012年1-2月份全社会用电量及电源投资情况：今年1-2月电源基本建设投资完成额451亿元，同比增加22.89%，其中水电投资163亿元，同比增加91.76%；火电投资79亿元，同比减少54.34%。其中3月14日公告核准了金沙江、大渡河等流域五个水电站。  点评：  ※ 水火分化，水电投资加大拐点显现  我们持续重申水电投资及审核放量拐点的判断逐步得到印证：水电投资1-2月同比翻倍增长，以及近几日发改委连续核准了金沙江、大渡河流域5个水电站（总装机达580万千瓦），核准速度明显加快。在今年两会政府工作报告中，温家宝总理强调要积极发展水电，国家层面加速水电发展的信号进一步明确。从长期趋势看，电力企业火电业务受煤炭价格影响，运营利润率极低且不稳定，致使发电集团投资火电意愿降低，今年国家将能源结构调整作为重点，加大清洁能源比重，对火电项目审批放缓。而相比火电，水电运营成本很低，利润率平均在20%左右，且较稳定。我国新能源发展起步较晚，核电、风电、光伏发电受多种因素限制，减排规模有限。相比之下，水电是完全清洁能源，减排效果显著，为实现我国政府在哥本哈根会议的减排承诺，加速发展水电无疑是首选。可以预计，清洁能源尤其水电投资加大将是"十二五"、"十三五"期间的电源投资增量主流。  ※水电设备弹性龙头，充分受益水电加速发展黄金期  根据年初召开的全国能源工作会议明确的目标，今年新开工水电规模将达2000万千瓦，同比大增57%，远超市场预期。从中长线增长目标来看，2011年水电装机达到2.3亿千瓦，在建及新开工约6700万千瓦，为实现2020年的4.2亿千瓦装机目标，意味着近五年必须新建或开工年均为2400万千瓦（水电提前5年开工），平均大约是"十一五"期间的3倍。水电设备迎来真正黄金爆发期。公司作为国内民营水电龙头，虽然市场占有率不及大型国有水电设备制造商，但由于水电业务收入占比超过90%，按照市场份额稳定及行业增速保守估计的假设，2012年公司受益水电业务的收入弹性达163.64%，当之无愧成为水电设备受益业绩弹性老大。同时，公司海外订单超预期因素多，特别是老挝等东南亚订单，今年有望成为公司史上订单最多一年，并复制2010年订单驱动走势。待增发项目投产后，公司产能进一步扩大，订单弹性将加速转为业绩弹性。产能和订单同步扩张保证公司未来几年增长确定性强。