报告目的
    日前我们调研了浙富股份杭州办事处，同公司董秘进行了交流，了解了公司目前的经营情况以及未来各项业务的规划。
    调研结论
    订单增速低于预期，今年有望改善
    浙富股份属于订单驱动性公司，因此对订单情况的把握直接影响对公司未来业绩的判断。公司2011 年新签订单10 亿元，较2010 年下滑了30％以上，其中包括4.2 亿灯泡贯流式机组，1.57 亿抽水蓄能机组，其余均为大型混流式机组，没有轴流转浆式机组。2012 年以来公司新签订单2 亿元，均来自海外。截至2011 年底，公司尚有未执行订单超过17 亿元。
    我国水电设备的竞争格局基本保持稳定，包括2 家央企、3 家合资企业和1 家民营企业。公司作为唯一的民营企业，具备很强的竞争力，市场占有率保持在10％左右。相对稳定的市占率也表现在公司每年的中标数量（订单情况）直接受当年国家水电招标量影响。2011 年公司新签订单有所下降，主要是由于在银根收紧的背景下，水电业主（五大发电集团等）规划和启动新项目的能力和意愿有所下降。
    基于今年资金适当宽松的预期，今年公司的水电订单情况有望改善。
    目前签的2 亿订单都来自于海外，主要是由于年初不是国内传统招标季。我们预计公司今年新签订单有望超过15 亿元。
    成本控制能力强，盈利状况持续向好
    公司水电机组包括灯泡贯流式、轴流转浆式和大型混流式三类。其中，灯泡贯流式和轴流转浆式用于中低水头流域，同时也是公司具有技术优势和市场地位的产品。大型混流式用于高水头流域，公司具备60万千瓦机组的生产能力，更大级别机组则需要与Rainpower 技术合作。
    这三类水电机组的生产线一样，但机组体积不同导致用钢量差异很大，于是单位装机容量的价格也相差甚远。公司以单位重量的价格竞标，以成本加成法定价，因此这三类产品的毛利率基本无差。产品毛利率不存在明显差异就决定了公司的盈利情况与订单结构无关，与竞争环境下成本控制能力更相关。