业绩符合预期：2011年公司实现主营收入1134.71亿元，同比增长11.80%；实现营业利润49.38亿元，同比增长22.82%，实现归属于上市公司股东的净利润36.19亿元，就同比增长24.32%，业绩增长符合预期。  
   订单充裕：2011 年公司新签合同1278.45 亿元。其中，国内新签合同680.97 亿元（其中水电合同412.26 亿元，非水电合同268.71 亿元），海外业务新签合同597.48 亿元。按业务类别划分，水利水电建筑业务新签合同662.38 亿元；非水利水电建筑业务新签合同616.07 亿元。截止2011 年底，公司合同存量2424.84 亿元，同比增长13.48%；其中国内水电合同存量848.88亿元，同比略有减少；国内非水电合同存量332.74 亿元，同比增长8.92%；海外合同存量1243.22 亿元，同比增长27.11%。  
   水利水电市场景气高涨：水利投资主要资金来源依靠中央及地方政府，其中中央预算内投资用于水利建设资金为683 亿元，较去年增87%。今年前2月水电电源投资163亿元，同比增长91.76%，增速加快。水利水电高景气将带动公司业绩平稳增长。  
   盈利预测及投资建议：预计中国水电未来三年EPS为0.35元、0.44元和0.48元，目前股价所对应的PE为12.85X、10.35X和9.38X，未来水利水电行业投资仍将保持较高增长，行业龙头中国水电将持续受益，给予"推荐"评级，6个月目标价5元。