2012 年4 月11 日，鼎龙股份发布一季报。公司2011 年实现营业收入6067 万元，同比下降8.74%；实现归属上市公司股东净利润1176 万元，同比增长10.33%；按最新股本（1.35 亿股）计算EPS 0.09 元。  主要观点  
      1） 一季度公司业绩稳定增长，电荷调节剂市场拓展取得进展。一季度公司面临宏观经济衰退、成本上涨等不利条件，营业收入小幅下滑，主要原因是次氯酸钙贸易和做色剂出口下降；但由于主业电荷调节剂销售增长以及投资收益增加，公司业绩仍实现10%以上的增长。其中，电荷调节剂扩产完成后，市场进一步推广，销售收入增加；另外，公司参股龙翔化工获得投资收益233 万元。  2） 电荷调节剂扩产完成，产能瓶颈解决，公司传统业务将维持稳定快速增长。公司的电荷调节剂品种齐全，成本优势明显，质量优异，竞争力很强。但前几年由于产能不足，公司失去了大量市场开拓机会。公司募投的电荷调节剂技改项目去年8 月投产，产能由350 吨大幅增至1000 吨，解决了长期困扰公司的产能瓶颈问题，公司多种牌号的产品未来几年将得到快速发展，其中日本是重要的增量市场；国内市场由于产能问题仅占30%左右份额，同公司的技术水平和市场声誉很不匹配，未来增长空间广阔。  
    3） 彩色聚合碳粉项目是公司未来的业务重心，业绩弹性很大。公司2000 吨彩色聚合碳粉项目主体设备已安装就位，正处于设备调试阶段。全球彩色聚合碳粉市场规模远超过公司目前的主要产品电荷调节剂，是公司未来的业务重心。公司碳粉项目预计年销量100-200 吨即可实现盈亏平衡，一旦量产将极大增厚公司业绩。公司的产品定位为高端兼容碳粉，同全球兼容碳粉龙头三菱化学相比，公司产品具有明显的成本优势，且彩色聚合碳粉消费增速较快、逐渐替代物理碳粉和黑色碳粉、散粉市场份额也越来越大， 我们对公司的产品推广持乐观态度。  
    4） 盈利预测与投资建议。电荷调节剂扩产为公司业绩稳定增长提供了有力保障；彩色聚合碳粉项目进入关键时期，保守预计每100 吨碳粉销量将提升公司EPS 0.15 元，业绩弹性很大。在不考虑彩色聚合碳粉业绩贡献的情况下，预计公司2012、2013 年按最新股本计算EPS 分别为0.52 元和0.69 元，维持强烈推荐评级。   风险提示：彩色聚合碳粉项目试车风险；市场开拓风险；产品价格下降风险。