报告摘要： 
      2011全年业绩略低预期。根据业绩快报披露，公司2011年营业收入2.41亿元、同比下降4.33%，归属于母公司净利润0.52亿元、同比增长21.73%，实现摊薄后每股收益0.58元、同比增长18.37%，业绩略低预期。 公司全年收入同比下降，期待新产品彩色碳粉上线。公司收入下滑主要基于下属子公司贸易产品出口销售额减少所致。而净利润增长主要基于：1.报告期内公司使用超募资金投资南通龙翔化工有限公司，在报告期内产生投资收益383 万元；2.报告期内强化财务管理和内部成本控制，三项费用合计同比下降62.86%；3.受报告期内主营产品销售结构变化的影响，主营业务毛利率同比有所提高。未来，彩色碳粉的上线，如果整体技术相对稳定，那么该业务将在2-3年内满产，预期2012-2014年将贡献收入0.8亿元-4亿元。而另一募投项目电荷调节剂技术改造已建设完工，该业务发展主要是加强客户合作、提高市场占有率、打通日本市场，从而增强公司业绩增长。 维持2011-2013年将实现销售收入为3.0亿元、4.5亿元及6.5亿元，归属于母公司净利润为0.53亿元、0.96亿元及1.63亿元。维持2011-2013年EPS分别为0.51元、0.91元及1.56元，对应PE57、32、19倍。维持"增持-A"投资评级，6个月合理目标价为32元，对应2012年PE为35倍。（2011年数据将在年报披露后做具体调整） 风险提示：彩色聚合碳粉业务是否如期达产；产品技术是否稳定。