事项  
    2011 年10 月22 日，鼎龙股份发布三季报，公司前三季度实现营业收入2 亿元，同比增长13%；实现归属上市公司股东净利润3900 万元，同比增长23%； 前三季度EPS 0.43 元。。其中，三季度归属上市公司股东净利润1300 万元， 同比增长56%；三季度EPS 0.15 元。。
主要观点  
    1） 公司在成本控制和提高产品附加值方面成效显著，盈利能力稳步提升。尽管面临着原材料及能源成本上涨、人民币升值以及国外市场需求疲软等诸多不利因素，但公司一直致力于改进生产工艺降低生产成本、提高产品的技术附加值，并于今年7 月份增资南通龙翔化工，获得其44%的股权，确保了公司的原材料供应。公司的多项举措取得了较好的效果，三季度销售毛利率达21%，同比增加3.7 个百分点，并且比上半年提高3.8 个百分点。  2） 电荷调节剂技改项目三季度已投入生产，解决了公司的产能瓶颈问题，为四季度及明年业绩增长提供了保障。公司的电荷调节剂品种齐全，远超竞争对手，且产品质量优异，价格已接近日本产品。但由于产能不足，公司多种产品处于被动的客户定制的生产阶段，失去了大量市场开拓机会。公司募投的电荷调节剂技改项目8 月中旬已投入生产，公司产能大幅增至1000 吨，解决了长期困扰公司的产能瓶颈问题，预计公司多种牌号的产品将得到快速发展，其中日本有望成为主要的增量市场。  3） 彩色聚合碳粉项目明年上半年进入关键时期，重点关注其试车情况。公司2000 吨彩色聚合碳粉项目预计将于明年2 月底完成设备安装及调试工作。目前彩色聚合碳粉终端市场价格高达60-80 万元/吨，主流散粉价格达30-50 万/吨，毛利率超过50%，净利率高达30-40%。公司目前的产品定位为高端兼容碳粉，尽管同行业龙头佳能相比还有一定差距，但同兼容碳粉主要生产商三菱化学相比，公司产品无论从质量还是生产成本方面均有较大优势。  4） 盈利预测与投资建议。电荷调节剂技改项目成功投入生产，为明年业绩增长提供了有力保障；彩色聚合碳粉项目明年上半年将进入关键时期，一旦产业化生产成功将使公司业绩飞跃式增长。维持公司2011、2012 年EPS 分别为0.6 元和1.34 元，对应PE 为56X 和25X，维持强烈推荐评级。   风险提示  产品价格下降风险；彩色聚合碳粉项目试车及市场开拓风险。