◆事件：
    鼎龙股份发布 2011 年报，实现营业收入2.41 亿元，同比减少4.33％；实现营业利润47,24.4,3 万元，同比增长30.14％；归属于上市公司股东净利润52,47.7 万元，同比增长21.73％。公司拟每10 股转增5 股,派发现金4 元。
    ◆年报业绩符合预期，主营收入下滑但毛利率提升，业绩增长主要来自投资收益和财务费用、管理费用的降低。
    公司 2011 年业绩符合预期。与去年相比，公司主营业务收入出现小幅下滑，但利润仍然保持增长，增长主要来自于1、主营产品次氯酸钙和显色剂毛利率的提升（其中次氯酸钙毛利上涨1.3%，显色剂毛利率上涨0.89%），2、管理费用下降和财务收入的贡献；3、收购南通龙翔化工44%的股权使得当期投资收益增加（南通龙翔化工2011 年度净利润为2988 万元）。
    ◆彩色碳粉项目渐行渐近，2012 年有望成为利润增长点。
    公司最为关键的彩色碳粉项目，主体工程和设备已经基本完工，现在正在实施生产自动控制系统安装及工艺管线连接工程；且部分关键工艺系统已提前完成设备及自动控制系统调试。公司在年报中对彩色碳粉项目描述，表明了公司对自有彩色碳粉技术的信心以及市场前景的看好。年报中公司表示彩色聚合碳粉的销售将成为公司2012 年新的利润增长点。我们认为彩色碳粉一旦成功必然给公司带来业绩爆发式的增长和估值的提升。
    ◆业绩符合预期，静待彩色碳粉出炉，维持“增持”的投资评级。
    公司年报业绩符合预期，按照彩色聚合碳粉30 万元/吨售价,吨净利10-15 万元测算，每销售100 吨销售，贡献EPS 0.11-0.16 元，对业绩贡献和估值提升巨大。不考虑彩色碳粉明年贡献,预计12 年EPS 贡献为0.71 元,假设12 年彩色聚合碳粉投产成功，12-14 年分别销售200、800 和1200 吨，则12~14 年EPS 分别为1.03,2.04 和2.75 元。公司是化工股中典型的技术突破与创新型成长品种，应给予一定估值溢价,给予12 年35 倍市盈率，对应合理股价在36 元,彩色聚合墨粉项目投产成功，未来成长空间巨大，建议逢低关注。