本报告导读：     
    报告期公司增收不增利，主要系岩屑回注业务的暂停所致。在公司设备销售、压裂、固井、连续油管等多项服务逐步提升的背景下，公司业绩有望持续向好。     
    投资要点： 
    
    业绩概况：报 告期公司实现收入2.77 亿元，同比增长40.96%；归属于母公司净利润0.61 亿元，同比增长4.22%；对应基本每股收益为0.13 元。 
    收入快速增长，毛利率大幅下降：公司收入快速增长主要得益于设备和零配件销售业务。报告期毛利率为36.84%，同比降低6.37%。毛利率降低主要是由于公司油田工程技术服务业务毛利率较高，但渤海漏油事件后，公司岩屑回注业务暂停，而新开展的其他服务业务收入未跟上，因此，拉低了综合毛利率。未来随着公司固井、压裂、连续油管等多项服务的开展，综合毛利率将逐步回升。虽然1 季度毛利率有所降低，但瑕不掩瑜，公司仍是油气装备及服务行业最具竞争力的龙头企业，持续看好公司未来发展。  
    期间费用有所增长：1 季度公司销售费用为0.19 亿元，同比增长47.85%，主要是工资、佣金、差旅费和运杂费增加所致。管理费用为0.26 亿元，同比增长146.69%，主要是公司、办公费用、差旅费及研发费用增加所致。财务费用-427 万元，同比降低41.76%，主要原因是利息收入下降。  
    盈利预测及评级：我们预计2012~2014 年公司的EPS 分别为1.34、1.87 和2.49 元，基于对公司压裂、水平井等业务在石油开采、非常规天然气开发领域的乐观预期，我们上调公司目标价至46.90 元，对应2012 年35 倍PE，维持"增持"评级。  
    风险提示：油气勘探开发投资增速、公司服务业务收入增长低于预期。