小商品城一季报业绩基本符合我们的预期：2011
    年一季度公司实现营业收入7.55
    亿元，较去年同期增长
    16.01%，营业利润
    2.77
    亿元，同比增长
    2.61%，实现归母净利润
    2.12
    亿元， 同比增长
    1.92%，EPS
    为
    0.08
    元，ROE
    为
    2.68%，经营情况符合我们的预期。
    收入增长稳健，单季盈利出现拐点：报告期内公司商贸城五区和篁园的商户招租分别完成了
    70%和
    90%，成为公司收入稳健增长的保证，收入增速高于去年各季度水平。净利润较去年同期增长
    1.92%，相比于去年四季度同比
    54%的业绩下滑，已有了
    56%的提升，结束了过去一年业绩低迷的局面，单季盈利出现拐点，反映出影响公司业绩的不利因素已逐渐得到了缓解。
    财务费用上涨拖累当期业绩，公司表现可以更好：考虑到去年同期五区和篁园市场都处于在建状态，财务费用可以资本化，两区开业后当季财务费用回归费用化轨道，报告期内公司财务费用率
    4.72%，较去年同期增加
    4.43
    个百分点，绝对额增加
    3374.5
    万元，按照该增量
    50%的份额进行资本化并扣除税收因素之后，估计挤占当期
    EPS
    约
    0.02
    元。但是一旦公司其他储备项目动工，财务费用资本化程序又将启动，公司未来表现将会更好，由此可见小商当期盈利具备坚实的基础。
    获益惠商小额贷款公司投资收益，未来或受温州金融改革政策辐射：公司本期整体投资收益较上年同期增加
    471.30
    万元，其中来自惠商小额贷款公司的投资收益较同期增加了
    165.71
    万元，成为本期贡献利润增量的新亮点。受金融危机波及，近两年来民间资金链的断裂给浙江省内的中小企业造成了极大影响，在此背景下，我们认为季末出台的建立温州金融改革实验区政策的辐射范围也将覆盖到民营经济同样发达的义乌，这对商贸城内的经营户无疑是一大利好，而其资金及经营状况的改善也将加大今年年底小商品城提租事件发生的概率。