2011 年，海大集团业绩同比增长63.03%  2011 年，公司实现营业收入119.76 亿，同比增长55.58%，净利润达到3.44 亿，同比增长63.03%，摊薄EPS 为0.596 元，加权平均净资产收益率达到14.67%，上升4.72 百分点，每股净资产为4.28 元。  卓越服务构建公司核心竞争力  饲料行业现在处于产能过剩状态，能够提供高质量产品以及服务质量优异的公司将取得超额利润，海大集团非常注重提升服务质量，公司现有销售人员数为1946 人（占总人数30.29%），向养殖上游育苗领域以及微生态制剂努力，为客户提供养殖过程中问题的一揽子解决方案。  随着服务质量的提高，公司获得了收入和毛利率双重提升，2008 年以来，销售收入年均增长率达到37.98%，毛利率分别为7.8%、8.31%、8.63%、9.11%，在服务高质量前提下，公司的三项费用率一直维持在5.5%左右，与行业可比公司相比较低。  饲料产能维持高速扩张  饲料是公司核心业务，其中水产饲料为公司拳头产品，现在水产饲料工业化率不到40%，未来增长空间巨大，2011 年饲料产能为590 万吨，同比增长53%，销量达到339 万吨，未来两年产能将继续保持高增长，每年将维持150 万吨产能增长，三年内产能达到1000 万吨，我们预计2012 年饲料销量将达到480 万吨。  集中采购降低成本  公司各子公司的原料有总部集中采购，总部有专门的采购团队， 同时通过期货进行套期保值，二季度以来，玉米及豆粕价格上涨明显，公司将凸显其原料成本采购优势。  种苗、微生物制剂等新业务增长较快  种苗培育以及微生物制剂业务是公司为了提升服务质量而逐渐发展起来的业务，发展迅速，微生物收入9936 万，同比增长133%， 公司在鄂州新建微生态制剂生产基地扩充产能，对虾苗销售120 亿尾，同比增长110%，鱼苗现处于培育期。  业绩预测  2012 年，公司的饲料销售业务将继续保持稳步增长，新业务中种苗的培育将大力发展，增长速度较快，我们重新调整公司的盈利预测，2012-2014 年EPS 分别达到：0.82 元、1.06 元、1.43 元。我们根据12 年的EPS，考虑公司的成长确定性，上调目标价到22 元，维持增持。