2011年业绩基本符合预期，规模效应初显
    2011 年公司实现营业收入39,069.94 万元，同比增长32.78%；销售费用1,704.84 万元，同比增长24.50%；管理费用7,581.82 万元，同比减少23.24%；归属于上市公司股东的净利润6,497.02 万元，同比增长43.73%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5,934.91 万元，同比增长58.61%；此外，2011 年“国家规划布局内重点软件企业”的申报工作尚未开始，公司基于谨慎性原则，企业所得税按15%进行核算。
    精心耕耘大客户，金融信息服务业有望持续放量
    从客户结构来看，金融信息服务业（野村、瑞穗等）实现收入23,017.91 万元，同比增长43.58%，其中瑞穗团队人员扩张迅猛；制造业（嵌入式软件：欧姆龙等）实现收入5,791.04万元，同比增长17.67%；移动电话及移动互联网相关业务（MTI 等）实现收入4,327.89万元，同比增长10.73%；流通行业系统软件及系统集成业务实现收入3,567.32 万元，同比增长24.71%；电子商务及其他实现收入2,322.30 万元，同比增长39.54%。公司注重维护和深化现有大客户，努力通过提升自身服务功能进入其软件开发业务链，2009 年-2011 年，公司前五名客户销售金额分别为11,168.26、18,229.16、26,907.40 万元，占销售收入的比例分别为58%、62%、69%；人均收入分别为26.80、28.99、30.31 万元，呈稳定上升趋势。
    盈利预测与估值
    我们预计公司2012-2014 年EPS 分别为0.82.、1.10 与1.49 元,收入增速分别为34.15%、30.38%与30.70%，净利润增速分别为41.46%、34.36%与35.20%，我们维持“买入”评级，未来6 个月目标价20.50 元，对应2012 年25 倍PE。
    风险提示
    市场开拓风险；人力成本压力风险；核心技术人员流失的风险；汇率波动的风险。