报告摘要：
    2011 年利润同比下降66.10%:2011 年公司实现营业收入18.64 亿元， 同比下降41.75%，归属母公司股东净利润4.35 亿元，同比下降66.10%。自营和经纪佣金收入下降是导致其业绩下降的主要原因。  经纪业务佣金率下滑趋缓：2011 年公司实现经纪业务净收入12.59 亿元，同比下降28.18%，低于行业下降幅度（31%），综合佣金率0.093%同比下降1%，公司研究服务稳定了整体佣金率水平，因高于行业平均水平，还有下降的可能。市场份额1.73%同比增11%。  年度自营业绩同比下降94.79%：2011 年公司自营收入为4957 万元， 同比下降94.79%。截至6 月30 日公司自营规模为99.49 亿元，较上年年末增长21.27%，自营收入占比从2010 年的37%直接将至0.94%。承销业务收入为1.35 亿元同比下降20.40%，主承销融资49.63 亿元同比增长9.78%，但市场份额升至0.36%，同比增21%。  创新业务将逐渐进入收获期：利息收入达2.84 亿元，同比增长36.24%，收入占比由2010 年的6.52%增至15.25%。融资融券业务实现的利息收入达0.43 亿元，占利息收入的15%，发展较快。直投业务完成10 个项目投资额3.05 亿元。未来创新业务将逐渐进入收获期。  估值：假设2011 年，市场日均成交额2100 亿元，自营收益率为8.60%。公司12 年EPS 为0.47 元，对应市盈率24.08 倍，长江证券所在湖北地区经纪业务竞争日趋激烈，但公司综合实力较好，研究服务将弥补部分劣势，且创新业务将逐渐进入收获期，估值合理，维持增持评级。