>> 招商证券-报喜鸟(002154)提价继续推动高增长,多品牌发展使扩张加速-120417
| 上传日期: |
2012/4/17 |
大小: |
494KB |
| 格式: |
doc |
来源: |
|
| 评级: |
审慎推荐 |
作者: |
王薇 |
| 下载权限: |
此报告为加密报告 |
|
|
在提价支撑下,扩张略加速与并购辅助高增长。11年公司实现营业收入20.28亿元,同比增长61.23%,营业利润和净利润分别为4.23和3.68亿元,同比分别增长49.50%和51.66%,基本每股收益为0.63元。在提价的支撑及规模化的发展下,11年公司收入实现快速增长,其中,四季度因春节提前,12月发货提前推动四季度收入实现91.00%的增长。 提价刺激毛利率水平大幅提升,但规模化发展导致费用增加,而宝鸟利润下滑与收购的新品牌亏损使利润增长低于收入增长。11年在价格提升明显的效应下,综合毛利率持续得到大幅拉升,同比增加4.68个百分点,达到58.87%。同时,公司去年店面数量同比增加25%,外延扩张明显加快,规模化的发展导致费用增加较快,特别是公司对加盟商的扶持力度明显加大,购买门店租赁给加盟商等费用增加较多,最终导致费用率同比增加4.55个百分点;此外,宝鸟11年净利润大幅下滑77.60%,收购的新品牌也处于亏损状态,这些因素使得全年的利润增长低于收入增长。
|
|